CumEx：欧洲逃税规模最大的案件

2018年10月18日，德国调查机构Correctiv公开了一件跨越十多年及横跨多个国家的逃税案，涉税金额超过1500亿欧元（折合人民币1.2万亿）。Correctiv称事件为《CumEx Files》（《CumEx 文件》），涉及超过百家金融机构，并引致了多家机构被起诉，部分甚至因而破产。这一篇文章将会结合Correctiv、经合组织、amaBhungane等国际组织的报告及文章，来给大家剖析《CumEx 文件》的来龙去脉。

一、什么是CumEx

Cum，简单来说就是“带股息”或“含股息”。

一家上市公司宣告了股息，但在股权登记日截止前未支付股息的期间，就属于“带股息”。比如，中国银行在2025年12月5日公告派股息每10股1.094元，而2025年12月10日为最后的股权登记日（也就是最后一天可以享受该股息的持股，晚一天持有就无法享受相关股息），那么2025年12月5日至12月10日期间的中国银行股票就是属于“带股息”（Cum）。

Ex，简单来说就是“除股息”或“不带股息”。

以上述中国银行例子为例，该银行在2025年12月11日（也就是上述2025年12月10日之后的一天）就是“除权除息日”，这一天及以后的中国银行就不再享受上述的股息。

CumEx，就是指一种透过操作“带股息”及“除股息”的股权，来实现的大规模逃税计划。

二、CumEx逃税的规模

根据Correctiv的分析，1990年6月在德国发生了第一宗CumEx逃税案，2001年开始在德国大规模爆发，至2012年德国堵塞相关漏洞而在德国结束。不过，相关操作开始逐步蔓延至其他国家，并开始演变至其他方式（比如CumCum，我们文章后部分会介绍）。

根据Correctiv的估算，CumEx事件共造成多国共1500亿（欧元，下同）的税务漏失，包括：

• 德国360亿；
• 法国334亿；
• 荷兰270亿；
• 西班牙189亿；
• 意大利133亿；
• 比利时75亿；
• 美国49亿；
• 瑞士48亿；
• 卢森堡22亿；
• 丹麦17亿；
• 奥地利12亿。

那么，是什么样的神奇偷税筹划，能够在这么多国家偷了这么多税？